| Journal: | Panorama socioeconómico |
| Database: | CLASE |
| System number: | 000312249 |
| ISSN: | 0718-1566 |
| Authors: | Benavides, Guillermo1 |
| Institutions: | 1Banco de México, Dirección General de Investigación Económica, México, Distrito Federal. México |
| Year: | 2007 |
| Season: | Jul-Dic |
| Number: | 35 |
| Pages: | 92-105 |
| Country: | Chile |
| Language: | Inglés |
| Document type: | Artículo |
| Approach: | Analítico, descriptivo |
| Spanish abstract | En el presente trabajo de investigación se utilizan procesos GARCH para estimar el valor-enriesgo (VaR) de un portafolio hipotético de futuros de tasas de interés. De acuerdo con algunos documentos en la literatura (Brooks, et. al. 2000), los modelos GARCH tienden a sobreestimar el VaR debido a que capturan la persistencia en la volatilidad. El principal objetivo del presente trabajo es poner a prueba si los modelos GARCH en realidad sobreestiman el VaR. El análisis se lleva a cabo para diferentes horizontes en el tiempo para el activo previamente mencionado, el cual tiene negociación en el Mercado Mexicano de Derivados (Mexder). Para analizar el VaR con horizontes de tiempo de más de un día de negociación (trading day) densidades del mundo-real son estimadas con procesos GARCH y simulaciones Bootstrapping. Los resultados muestran que los modelos GARCH son relativamente certeros para horizontes de un día de negociación. Sin embargo, la volatilidad persistente capturada por este tipo de modelos se refleja con estimados de VaR relativamente altos para horizontes de tiempo mayores (Ej. de diez días de negociación ó más). En términos de análisis de riesgos lo anterior es considerado subóptimo ya que cantidades innecesarias de capital tendrían que destinarse para cubrir los requerimientos mínimos de capital en riesgo (Minimum Capital Risk Requirements). Lo anterior para una posición (corta ó larga) en un portafolio de futuros de tasas de interés. Los métodos aquí explicados pueden servir para pronosticar tasas de interés, ya que estas se estiman a través de estimaciones de densidades del mundo-real. La investigación aquí realizada tiene implicaciones para bancos centrales, ya que se obtienen predicciones de distribuciones de tasas de interés y se analizan estimaciones de VaR. Esto último es relevante para un Banco Central considerando su función de supervisor financiero |
| English abstract | In this research paper GARCH processes are applied in order to estimate Value at Risk (VaR) for an interest rate futures portfolio. According to several documents in the literature, GARCH models tend to overestimate VaR because of volatility persistence. The main objective here is to put to test if GARCH models actually overestimate VaR. The analysis is carried out for several time-horizons for the above mentioned asset, which has trading at the Mexican Derivatives Exchange. To analyze the VaR with time horizons of more than one trading day Real-World Densities (RWD) are estimated applying GARCH processes. The results show that GARCH models are relatively accurate for time horizons of one trading day. However, the volatility persistence captured by these models is reflected with relatively high VaR estimates for longer time horizons. In terms of Risk Management this is considered undesirable given that not-optimal amounts of capital must be set aside in order to meet Minimum Capital Risk Requirements for futures portfolios. These results have also implications for short-term interest rate forecasts given that RWD are estimated |
| Disciplines: | Economía |
| Keyword: | Econometría, México, Inversiones, Portafolios de inversión, Volatilidad, Tasas de interés, Modelos econométricos |
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