| Journal: | Cuadernos de administración |
| Database: | CLASE |
| System number: | 000328479 |
| ISSN: | 0120-3592 |
| Authors: | Vélez Pareja, Ignacio1 |
| Institutions: | 1Universidad Tecnológica de Bolívar, Instituto de Estudios para el Desarrollo, Cartagena de Indias. Colombia |
| Year: | 2010 |
| Volumen: | 23 |
| Number: | 41 |
| Pages: | 213-235 |
| Country: | Colombia |
| Language: | Inglés |
| Document type: | Artículo |
| Approach: | Analítico |
| Spanish abstract | Este documento identifica tres fuentes de riesgo para el escudo fiscal o ahorro fiscal (AI): dos de ellos están asociados con el riesgo de la deuda y un riesgo operativo, relacianado con la operación de la firma. Se presentan, además, unas condiciones para definir la deuda con riesgo asociado al flujo de efectivo y no a las ganancias contables. La realización efectiva de los escudos fiscales para flujos de caja finitos en cualquier período t se correlaciona con la utilidad operativa (UO) más otros ingresos (EBITO) y no con los gastos de interés en t. Con los resultados de una simulación de Montecarlo se examina el comportamiento de los escudos fiscales, del flujo de caja de la deuda y la EBITO. En conclusión, no es razonable definir el riesgo del AI, medido por una sola tasa de descuento, sino como una mezcla de riesgo de la deuda y el riesgo operacional |
| English abstract | This article (1) identifies three sources of risk for tax shields (TS): Two of them are associated with debt risk and one is associated with operating risk. (2) A set of conditions for defining risky debt associated with cash flow, not with earnings, is presented. (3) It further shows that realization of TS for finite cash flows in a period of time t is correlated with Earnings before Interest and Taxes (EBIT) plus Other Income (EBITO), not with interest expenses at time t. With the results of a Montecarlo Simulation the behavior of TS, Cash Flow to Debt and EBITO are examined. In conclusion, the article suggests that it is not reasonable to define the risk of TS as measured by a single discount rate, but rather as a mix of debt risk and operating risk |
| Portuguese abstract | Este estudo (1) identifica três fontes de risco no que diz respeito aos incentivos fiscais: dois deles estão associados com o risco da alavancagem e um associado de risco operacional; (2) são apresentadas umas condições para a definição do risco de alavancagem, associadas ao fluxo de caixa e não ao lucro contábil é apresentado, e (3) mostra que a realização de incentivos fiscais para os fluxos de caixa finito em qualquer período de tempo t são correlacionados com lucro antes dos juros e impostos, além de outras receitas (EBITO), mas não com as despesas de juros no tempo t. Com os resultados de uma simulação de Montecarlo é estudado o comportamento dos incentivos fiscais, do fluxo de caixa da dívida e do EBITO. Como conclusão, não é razoável definir o risco dos incentivos fiscais através de uma única taxa de desconto, mas como uma mistura de risco de alavancagem e risco operacional |
| Disciplines: | Administración y contaduría, Economía |
| Keyword: | Contaduría, Empresas, Costo de capital, Amparo fiscal, Tasa de descuento, Flujo de caja, Valuación de empresas |
| Full text: | Texto completo (Ver PDF) |
