Journal: | Revista brasileira de economia |
Database: | CLASE |
System number: | 000281835 |
ISSN: | 0034-7140 |
Authors: | Fernandes, Marcelo1 Toro, Juan2 |
Institutions: | 1Fundacao Getulio Vargas, Escola de Pos-Graduacao em Economia, Rio de Janeiro. Brasil 2University of Oxford, Department of Economics, Oxford, Oxfordshire. Reino Unido |
Year: | 2005 |
Season: | Ene-Mar |
Volumen: | 59 |
Number: | 1 |
Pages: | 5-32 |
Country: | Brasil |
Language: | Portugués |
Document type: | Artículo |
Approach: | Analítico, descriptivo |
English abstract | This paper estimates the monetary transmission mechanism in Brazil as from the Real Plan using a cointegrated VAR model for real money stock, real output, inflation, short- and long-term interest rates. To provide a structural interpretation to the resulting dynamic system, we identify the cointegrating vectors through equilibrium relationships derived from macroeconomic theory. The empirical results evince that the real money stock is a stochastic common trend of the system and that there are three long-run relationships. The first corresponds to the IS curve, establishing a negative relation between the real output gap and the real interest rate. The second cointegrating vector determines the level of international reserves as a function of money velocity, inflation, short- and long-term interest rates. The third cointegrating relationship identifies the monetary reaction rule that the Brazilian Central Bank uses to set the target interest rate (SELIC). Finally, the short-run dynamics implied by the VECM representation and the results of the impulse-response analysis demonstrate that the model fits well the data |
Portuguese abstract | Este trabalho estima o mecanismo de transmissão monetária da economia brasileira pós-Plano Real via um modelo VAR cointegrado para o estoque real de moeda, renda real agregada, inflação, e taxas de juros de curto e longo prazo. Para dar uma conotação estrutural ao sistema dinâmico estimado, identificamos os vetores de cointegração a partir de relações econômicas de equilíbrio. Os resultados empíricos evidenciam que o estoque real de moeda é uma tendência estocástica comum do sistema e que existem três relações de longo prazo. A primeira corresponde a uma curva IS estabelecendo uma relação negativa entre o hiato do produto real e a taxa de juros real. O segundo vetor de cointegração determina o nível de reservas em função da velocidade da moeda, da inflação e das taxas de juros de curto e longo prazo. A terceira relação identifica a regra de reação monetária do Banco Central para fixar a taxa de juros SELIC. Finalmente, a dinâmica de curto prazo implícita na representação VECM e a análise de impulso-resposta ilustram a boa aderência do modelo |
Disciplines: | Economía |
Keyword: | Economía monetaria, Brasil, Plan Real, Política monetaria, Análisis de cointegración, Economía nacional, Reservas internacionales, Banco Central, Variables económicas |
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