| Revista: | Revista brasileira de economia |
| Base de datos: | CLASE |
| Número de sistema: | 000281835 |
| ISSN: | 0034-7140 |
| Autores: | Fernandes, Marcelo1 Toro, Juan2 |
| Instituciones: | 1Fundacao Getulio Vargas, Escola de Pos-Graduacao em Economia, Rio de Janeiro. Brasil 2University of Oxford, Department of Economics, Oxford, Oxfordshire. Reino Unido |
| Año: | 2005 |
| Periodo: | Ene-Mar |
| Volumen: | 59 |
| Número: | 1 |
| Paginación: | 5-32 |
| País: | Brasil |
| Idioma: | Portugués |
| Tipo de documento: | Artículo |
| Enfoque: | Analítico, descriptivo |
| Resumen en inglés | This paper estimates the monetary transmission mechanism in Brazil as from the Real Plan using a cointegrated VAR model for real money stock, real output, inflation, short- and long-term interest rates. To provide a structural interpretation to the resulting dynamic system, we identify the cointegrating vectors through equilibrium relationships derived from macroeconomic theory. The empirical results evince that the real money stock is a stochastic common trend of the system and that there are three long-run relationships. The first corresponds to the IS curve, establishing a negative relation between the real output gap and the real interest rate. The second cointegrating vector determines the level of international reserves as a function of money velocity, inflation, short- and long-term interest rates. The third cointegrating relationship identifies the monetary reaction rule that the Brazilian Central Bank uses to set the target interest rate (SELIC). Finally, the short-run dynamics implied by the VECM representation and the results of the impulse-response analysis demonstrate that the model fits well the data |
| Resumen en portugués | Este trabalho estima o mecanismo de transmissão monetária da economia brasileira pós-Plano Real via um modelo VAR cointegrado para o estoque real de moeda, renda real agregada, inflação, e taxas de juros de curto e longo prazo. Para dar uma conotação estrutural ao sistema dinâmico estimado, identificamos os vetores de cointegração a partir de relações econômicas de equilíbrio. Os resultados empíricos evidenciam que o estoque real de moeda é uma tendência estocástica comum do sistema e que existem três relações de longo prazo. A primeira corresponde a uma curva IS estabelecendo uma relação negativa entre o hiato do produto real e a taxa de juros real. O segundo vetor de cointegração determina o nível de reservas em função da velocidade da moeda, da inflação e das taxas de juros de curto e longo prazo. A terceira relação identifica a regra de reação monetária do Banco Central para fixar a taxa de juros SELIC. Finalmente, a dinâmica de curto prazo implícita na representação VECM e a análise de impulso-resposta ilustram a boa aderência do modelo |
| Disciplinas: | Economía |
| Palabras clave: | Economía monetaria, Brasil, Plan Real, Política monetaria, Análisis de cointegración, Economía nacional, Reservas internacionales, Banco Central, Variables económicas |
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