| Journal: | Panorama socioeconómico |
| Database: | CLASE |
| System number: | 000311667 |
| ISSN: | 0718-1566 |
| Authors: | Troncoso, Arturo1 |
| Institutions: | 1Universidad de Talca, Facultad de Ciencias Empresariales, Concepción. Chile |
| Year: | 2008 |
| Season: | Jul-Dic |
| Number: | 37 |
| Pages: | 182-195 |
| Country: | Chile |
| Language: | Inglés |
| Document type: | Artículo |
| Approach: | Analítico, descriptivo |
| Spanish abstract | En este artículo se muestra que el riesgo sistemático de un activo depende de dos factores: es proporcional a la desviación estándar de su tasa de retorno y a su correlación con el portafolio óptimo dentro del cual está inserto. La teoría se plantea como una relación entre media y desviación estándar, no como media – varianza. Se explica el factor Beta como una medida de riesgo sistemático, perteneciente a la teoría básica de portafolios, e independiente de cualquier modelo de valoración de activos. El riesgo, medido por Beta, es la contribución del activo al riesgo del portafolio eficiente dentro del cual está inserto. Esto se verifica al demostrar que la desviación estándar del portafolio, que es su riesgo, es igual a la suma ponderada de los riesgos individuales o marginales de los activos, por coincidencia con las condiciones del teorema de Euler. Se explica y critica la propuesta del CAPM y en particular el supuesto de un portafolio único de marcado, analizando el concepto alternativo de frontera rectilínea con muchos portafolios óptimos planteado por Sharpe en su artículo seminal. Los conceptos planteados deben ser útiles para futuros estudios del riesgo y su efecto sobre la valoración de activos financieros, dada la falta de respaldo empírico para el modelo CAPM después de más de 40 años de investigaciones |
| English abstract | This article shows that the systematic risk of an asset depends on two factors: it is proportional to the standard deviation of its rate of return and to its correlation with the optimal portfolio into which the asset is included. The theory is stated as a relation between mean and standard deviation, not between mean and variance. The Beta factor is explained as a measure of systematic risk in portfolio theory, independent of any asset valuation model. Risk, measured by Beta, is the contribution of the asset to the risk of the efficient portfolio into which it is included. This definition is verified by demonstrating that the standard deviation of the portfolio, that is, the portfolio’s risk, can be calculated as the weighted sum of the individual, marginal risks of the assets, by coincidence with the conditions of Euler’s theorem. The CAPM proposal is explained and criticized, with emphasis in the assumption about a unique market portfolio. The alternative concept of a straight line frontier with many different optimal portfolios, proposed by Sharpe in his seminal article, is discussed. The concepts developed in this article should be helpful for future studies of risk and its effect on the valuation of financial assets, given the lack of empirical evidence found for the CAPM model after 40 years of research |
| Disciplines: | Economía |
| Keyword: | Inversiones, Modelos econométricos, Riesgo financiero, Portafolios de inversión |
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