| Revista: | Visión gerencial |
| Base de datos: | CLASE |
| Número de sistema: | 000346475 |
| ISSN: | 1317-8822 |
| Autores: | Grado, Angel1 |
| Instituciones: | 1Universidad de Los Andes, Mérida. Venezuela |
| Año: | 2011 |
| Periodo: | Ene-Jun |
| Volumen: | 10 |
| Número: | 1 |
| Paginación: | 188-206 |
| País: | Venezuela |
| Idioma: | Español |
| Tipo de documento: | Artículo |
| Enfoque: | Analítico, teórico |
| Resumen en español | El presente artículo analiza algunas teorías sobre la estructura de capital, tomando como referencia el artículo de Modigliani-Miller publicado en 1958, el cual pretende ofrecer una justificación operativa para que el costo de capital sea independiente del nivel de endeudamiento. La posición de dichos autores se basa en el supuesto de un mercado perfecto y una conducta racional de los inversionistas y no existe razón para no admitir que dos firmas idénticas con iguales empleos y beneficios de la misma clase de riesgo, deban tener igual valor total de mercado aunque difieran en su nivel de endeudamiento. En este sentido, la posibilidad que tienen los inversionistas de endeudarse personalmente basta para evitar que el nivel de endeudamiento influya sobre las cotizaciones. Haciendo abstracción del impuesto sobre los beneficios y suponiendo que el tipo de interés exigido a los prestatarios sea el mismo para personas naturales y jurídicas, las diferencias posibles entre las cotizaciones de las acciones de ambas firmas se eliminan rápidamente mediante un proceso de arbitraje. Al margen de las discusiones teóricas, si se admite que los tipos de interés exigidos por los inversionistas crecen a partir de un determinado nivel de endeudamiento de la firma, siempre habrá un límite práctico para ese grado de endeudamiento pues resulta inconcebible que la firma estuviera racionalmente dispuesta a emitir deuda en vez de acciones, cuando el tipo de interés marginal de esas obligaciones fuese superior al rendimiento exigido por los accionistas, incrementando la tensión financiera |
| Resumen en inglés | The purpose of this research was to study some theories about capital structure, using as a references the article published by Modigliani and Miller in 1958, which intended to probe that the cost of capital does not depend on the level of debt of an organization. The authors based their statement in the supposed existence of a perfect market, the rational conduct of investors and on the fact that there is no reason for not admitting that two identical enterprises with the same payroll, benefits and risks, should have the same total market value, even if they differ in their level of debt. Therefore, the control that investors have on their personal debt is enough to keep the level of debt from affecting value. By studying the taxes over benefits and assuming that the interest rate demanded from the borrowers is the same for both, natural and juridical persons, the possible differences between the prices of shares of both organizations are rapidly eliminated by means of a process of arbitration. On the margin of theoretical discussions, if admitted that interest rates demanded by investors grow from a certain level of debt, there will be always a practical limit for degree of debt, since it would be inconceivable that an enterprise would be rationally favorable to issuing debt instead of shares, when marginal rates of these liabilities is superior to the performance demanded by the shareholders, increasing the financial tension |
| Disciplinas: | Economía, Administración y contaduría |
| Palabras clave: | Teorías económicas, Finanzas, Inversiones, Portafolios de inversión, Mercado bursátil, Tasas de interés, Costos, Capital, Rentabilidad, Accionistas, Financiamiento, Riesgos financieros |
| Texto completo: | Texto completo (Ver PDF) |
