| Revista: | RAC eletronica |
| Base de datos: | CLASE |
| Número de sistema: | 000301270 |
| ISSN: | 1981-5700 |
| Autors: | Minardi, Andrea Maria Accioly Fonseca1 |
| Institucions: | 1Instituto Brasileiro de Mercado de Capitais, Sao Paulo. Brasil |
| Any: | 2008 |
| Període: | May-Ago |
| Volum: | 2 |
| Número: | 2 |
| Paginació: | 311-329 |
| País: | Brasil |
| Idioma: | Portugués |
| Tipo de documento: | Artículo |
| Enfoque: | Analítico, descriptivo |
| Resumen en inglés | Equity market value is analogous to a call option on the firm’s assets, contingent in the liquidation of debt. This approach is based on the Firm Theory proposed by Merton (1974) and allows us to estimate the default probability that is implicit in the stock price using the Black & Scholes (1973) model. This article intends to analyze the results of this methodology in the Brazilian stock market. We selected a sample of companies that have shares traded actively on the BOVESPA (Brazilian Stock Exchange) and credit ratings from Moody’s and or Standard & Poor’s. We estimated default probabilities for the sample companies using the Black & Scholes – Merton Model, compared them with Moody’s mortality rates and associated them with ratings. Stock market analysts use fundamentalist information to estimate stock intrinsic value and rating agencies use the same kind of information to build credit quality opinion. In general the credit quality derived by both methodologists should converge in most cases. Our results show that in most cases agencies’ credit ratings and ratings estimated by the stock prices are coincident |
| Resumen en portugués | O valor de mercado do patrimônio líquido pode ser enxergado como opção de compra nos ativos da empresa, mediante a liquidação da dívida com os credores. Essa abordagem tem como base a Teoria da Firma proposta por Merton (1974) e permite estimar a probabilidade de inadimplência implícita no preço das ações através do modelo de Black e Scholes (1973). O objetivo deste artigo é avaliar os resultados desta metodologia no mercado de ações Brasileiro. Se o mercado acionário é razoavelmente eficiente, ambas as metodologias deveriam resultar em avaliação de qualidade de crédito semelhantes, pois tanto os preços de ações quanto as opiniões de crédito das agências estão baseados em informações fundamentalistas sobre as empresas emissoras. Para isso, foi selecionada uma amostra das ações de maior volume de negociação de empresas brasileiras que possuem rating de crédito em moeda doméstica na Moody’s e/ou Standard&Poor’s. As probabilidades de inadimplência estimadas pelo modelo de Black&Scholes-Merton destas empresas foram comparadas às taxas de mortalidade históricas divulgada pela Moody’s e associadas a ratings de crédito. Os ratings de crédito estimados foram comparados aos ratings atribuídos pela Moody’s e S&P. Na maior parte dos casos houve convergência nas comparações |
| Disciplines | Economía |
| Paraules clau: | Inversiones, Econometría, Riesgo crediticio, Teoría de opciones financieras, Crédito, Rating, Modelos estructurales |
| Text complet: | Texto completo (Ver PDF) |
