| Journal: | RAC eletronica |
| Database: | CLASE |
| System number: | 000289556 |
| ISSN: | 1981-5700 |
| Authors: | Rogers, Pablo1 Securato, Jose Roberto2 |
| Institutions: | 1Universidade Federal de Uberlandia, Uberlandia, Minas Gerais. Brasil 2Universidade de Sao Paulo, Faculdade de Economia e Administracao, Sao Paulo. Brasil |
| Year: | 2009 |
| Season: | Ene-Abr |
| Volumen: | 3 |
| Number: | 1 |
| Pages: | 159-179 |
| Country: | Brasil |
| Language: | Portugués |
| Document type: | Artículo |
| Approach: | Analítico, descriptivo |
| English abstract | This article tests and compares three alternative models for predicting expected returns on the Brazilian stock market: 1) the Sharpe-Litner-Mossin CAPM version; 2) the Fama and French 3-factor model; 3) and the Reward Beta Model, presented by Bornholt (2007). It was used as a two-step empirical procedure methodology for models of general equilibrium: the first step consists of estimating the parameters of the models from time series regressions, and in the second step the regard parameters are used as explanatory variables in cross section regressions. The tests were conducted by portfolios, in agreement with the Fama and French (1993) and Bornholt (2007) methodologies, and applied in two sub-samples of stocks the data of which were available from Bovespa (Stock Exchange in São Paulo) : the within-sample covers the period 07/1995-06/2001 and the out-of-sample 07/2001-06/2006. As well as other evidence found in the Brazilian market, the results to support the Fama and French 3-factors model to explain future returns, albeit without the factor that captures the book-to-market effect being significant. Therefore, a two-factor model is recommended for the prediction of expected returns on the Brazilian stock market: 1) one that captures the market excess return; and 2) another that captures the size effect |
| Portuguese abstract | Esse artigo testa e compara três modelos alternativos para predição de retornos esperados no mercado de capitais brasileiro: 1) a versão Sharpe-Litner-Mossin do CAPM; 2) o modelo 3-Fatores de Fama e French; 3) e o Reward Beta Model, apresentado por Bornholt (2007). Utilizou-se como procedimento empírico a metodologia de teste em dois passos para modelos de equilíbrio geral: o primeiro passo consiste em estimar os parâmetros dos modelos, a partir de regressões em séries temporais. No segundo passo os parâmetros estimados são usados como variáveis explicativas em regressões cross section. Procedeu-se aos testes por carteiras, de acordo com a metodologia de Fama e French (1993) e Bornholt (2007), aplicados em duas subamostras de ações, com dados disponíveis na Bovespa: a amostra ex-ante compreende o período 07/1995-06/2001 e a amostra ex-post 07/2001- 06/2006. Assim como outras evidências encontradas no mercado brasileiro, os resultados tendem a apoiar o modelo 3-Fatores de Fama e French para explicar retornos futuros; mas o fator que capta o efeito book-to-market não se mostra significativo. Dessa forma, indica-se, para a predição de retornos esperados no mercado de capitais brasileiro, um modelo de 2-Fatores: 1) um que capta o excesso de retorno do mercado; 2) e outro que capta o efeito tamanho da firma |
| Disciplines: | Economía |
| Keyword: | Econometría, Teorías económicas, CAPM, APT, Modelos econométricos, Mercado de capitales, Metodología, Predicción de series de tiempo, Retorno de activos, Brasil |
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